コアＣＰＩが引き締め圧力を高める、ユーロ圏インフレ減速でもＥＣＢ利上げは止まらない（2023年1月）

2023年2月2日2023年6月23日

投資関連

マクロマネー経済指標欧州

引用：Bloomberg　Source:Eurostat

参考記事：ユーロ圏ＣＰＩ、1月も前年比で過去最大　コア鈍化もＥＣＢに圧力 | Reuters

ユーロ圏インフレ率、予想以上に低下

ユーロ圏のインフレは１月に予想以上に減速しました。欧州連合（ＥＵ）統計局（ユーロスタット）が１日発表した１月のユーロ圏消費者物価指数（ＣＰＩ）速報値は前年同月比8.5％上昇。エコノミスト予想では8.9％上昇が見込まれていました。

ユーロ圏のインフレ率は３カ月連続で低下しています。エネルギー価格の低下が主な要因です。天然ガスや電気料金が下落し、燃料費も減少しました。これらの項目はＣＰＩの約20％を占めています。

ユーロスタットは発表が来週に延期されたドイツの数字について、推計値を使用しました。ドイツではエネルギー価格の上昇が鈍化し、インフレ率が前月から1.4ポイント低下したと見られています。

コアＣＰＩ指数、過去最高水準で

ユーロ圏のインフレ減速にもかかわらず、変動の大きな項目を除くコアＣＰＩ指数は高止まりしています。コアＣＰＩ指数は前年同月比5.2％上昇と、過去最高の水準で変わらなかったのです。

コアＣＰＩ指数は、エネルギー、食品、アルコール、タバコなどの項目を除いたもので、インフレの基調を反映するとされています。コアＣＰＩ指数が高いということは、インフレ圧力が持続的であることを示しています。

コアＣＰＩ指数の上昇には、賃金上昇やサプライチェーンの混乱などが影響しています。賃金上昇は労働市場の緊張や最低賃金の引き上げによって起こっています。サプライチェーンの混乱は、新型コロナウイルスや気候変動に関連した事象によって引き起こされています。

ＥＣＢ利上げ軌道、議論が白熱

ユーロ圏のインフレとコアＣＰＩの乖離は、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の今後の利上げ軌道を巡る議論をいっそう白熱させています。ＥＣＢは昨年12月に0.5ポイントの利上げを行い、今年も同じペースで利上げを続けると示唆しています。

しかし、ＥＣＢ政策委員会内では、利上げペースを緩めるべきだと主張するハト派と、賃金上昇やコアＣＰＩの高止まりを懸念するタカ派との間で意見が分かれています。ハト派は、インフレがピークを越えたことや、オムクロン変異株による経済への影響を理由に、利上げのペースを落とすことを求めています。タカ派は、インフレが長期的に目標の２％に戻る保証がないことや、コアＣＰＩが引き締め圧力を高めていることを理由に、利上げのペースを維持することを求めています。

ラガルド総裁は、２月の会合で再度の0.5ポイント利上げを行う意向を既に表明しており、「その後の１回でも恐らく」0.5ポイントの利上げがあると示唆しています。ラガルド総裁は昨年12月、23年最初の２カ月間のインフレ率がさらに上昇する可能性を確信するだけの十分な根拠があると述べていました。