米国の雇用増加がFRBの議論に拍車をかける可能性

2023年2月4日2023年7月15日

米雇用市場

米国の雇用市場が好調なことを受けて、連邦準備制度理事会（FRB）は来月の会合で利上げを行い、その後も利上げの可能性が高いことを示唆した。FRBは水曜日に、基準となる連邦資金金利を0.25ポイント引き上げて4.5～4.75％の範囲に設定した。FRBは経済成長を平均以下のペースに抑えることで需要を弱め、昨年40年ぶりの高水準に達したインフレを抑制しようとしている。

労働省が金曜日に発表したデータによると、雇用者は先月51万7000人の雇用を増やし、失業率は1969年以来の低水準である3.4％に下がった。平均時給は前年同月比4.4％増加し、12月の4.8％から下がった。

労働省は1月の雇用増加が異常に大きかっただけでなく、より重要なことに、前月の雇用増加数を上方修正し、経済が予想以上に勢いを持っていたことを示唆した。

賃金成長も11月と12月に上方修正された。民間部門の労働者の時給は1月までの3か月間で年率換算で4.6％増加し、前の3か月間の4.1％から上昇した。

利上げの効果の検証とFRBの次の一手

FRBが昨年行った積極的な利上げが雇用市場を大きく冷やしていない兆候は、高インフレを抑え込むために十分なことをしたかどうかについて、中央銀行内でより困難な議論を引き起こす可能性がある。

債券投資家や経済学者は、投資や支出や雇用の減速の証拠が増えれば、FRBが3月21～22日の会合でもう一度利上げを行った後は利上げを止めると考えている。しかし、再加速の兆候があれば、当局者は夏まで利上げ休止に関する決定を延期する可能性がある。

米国経済の現状

一方、米国経済は依然として強力な成長力を示しており、消費者や企業の信頼感も高い。1月の小売売上高は前月比0.6％増加し、個人消費支出も0.5％増加した。製造業やサービス業も活況を呈しており、新規受注や生産指数も高水準にある。

FRBは今後も経済状況や物価動向に応じて金融政策を調整すると表明している。しかし、インフレ圧力と成長圧力のバランスを取ることは容易ではなく、市場や政界からも注目されている。

FRBは今後も経済状況や物価動向に応じて金融政策を調整すると表明している。しかし、インフレ圧力と成長圧力のバランスを取ることは容易ではない。1月のコアPCEデフレーターは前年比1.5％と目標値の2％に近づいており、FRBが目標とする平均インフレ率に達する可能性が高まっている。また、雇用市場も回復傾向にあり、失業率は6.3％まで低下した。

QTの行方

市場では、FRBが資産買い入れを縮小し、利上げを開始する時期が早まるとの見方が広がっている。しかし、FRBは現在の金融政策を維持する姿勢を強調しており、インフレ率が一時的に上昇することを容認する考えを示している。また、雇用市場が完全雇用に達するまで利上げを行わないという方針も変えていない。

FRBの金融政策に対する市場や政界の反応は様々である。一部のアナリストや投資家は、FRBがインフレリスクを過小評価しており、金融引き締めが遅れることで経済に悪影響を及ぼすと警告している。一方で、一部の議員や経済学者は、FRBが成長支援を優先することを支持しており、インフレ圧力は一時的であると主張している。

FRBの金融政策は今後も米国経済の動向に大きく影響するだろう。インフレと成長のジレンマに直面するFRBの判断に注目が集まっている。

パウエル議長の示唆

米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエル氏は、今週の記者会見で、インフレ圧力が強まっていることを受けて、金利引き上げのペースを加速する可能性があることを示唆した。パウエル氏は、昨年12月に発表された金利見通しを超えて金利を引き上げる必要があると判断した場合は、それを行うことができると述べた。パウエル氏は、「ピークがどこになるかについては確信が持てない。12月の予想よりも高くなる可能性は確かにある」と語った。